La popularité persistante du bitcoin alimente à nouveau le débat parmi les gestionnaires d’actifs européens. « Nous avons passé la phase de battage médiatique et sommes entrés dans celle de la mise en œuvre », affirme Jan Altmann, chez Bitwise.
Selon M. Altmann, directeur de la stratégie d’investissement chez Bitwise Europe, gestionnaire d’actifs crypto, un certain nombre de parties envisagent une petite allocation aux cryptoactifs dans le cadre d’une stratégie diversifiée à long terme. Il s’agit généralement d’une pondération de 1 à 5 %. L’idée n’est pas nouvelle, mais l’intérêt institutionnel semble s’accélérer dans certains cercles, selon lui.
Lors du Digital Asset Summit 2025 qui s’est tenu il y a quelques semaines à New York, Cathie Wood, directrice d’ARK Invest, a déclaré devant un parterre de 2500 investisseurs institutionnels que les actifs numériques faisaient désormais partie de la responsabilité fiduciaire. Son message : avec l’amélioration de l’infrastructure et la clarification des règles, on ne peut plus ignorer les cryptomonnaies.
Accès facile
« Les gestionnaires d’actifs veulent un accès sans risque opérationnel », a déclaré Jan Altmann, s’adressant depuis Francfort à Investment Officer. Ce stratège expérimenté, qui a déjà joué un rôle majeur dans le lancement du marché allemand des ETF, considère que la cotation de produits cotés adossés à des cryptomonnaies a constitué un point de basculement.
« Les ETP résolvent le problème des portefeuilles », explique-t-il. « Vous n’avez pas besoin de posséder les cryptoactifs mêmes. Cela fonctionne comme les ETP sur l’or, c’est-à-dire sans les inconvénients de la détention. »
Selon lui, la présence d’une petite composante crypto en portefeuille a été bénéfique pour la performance à long terme.
« Les gestionnaires ont l’obligation fiduciaire d’avoir une opinion sur cette classe d’actifs. »
Cathie Wood, ARK Invest
Les ETP crypto, cotés notamment à Francfort et Amsterdam, sont devenus l’instrument privilégié. Selon Bloomberg, 159 ETP crypto étaient cotés en Europe en mars 2025, représentant 13,5 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Le bitcoin représente 7,9 milliards de dollars, mais l’ethereum, le solana et les produits indiciels gagnent également en popularité. Les flux entrants restent positifs cette année.
Sécurité de la mise en œuvre
Des fournisseurs tels que CoinShares, 21Shares, Bitwise et VanEck cotent leurs produits à la Deutsche Börse, avec des services de garde, de conformité et de reporting intégrés à l’infrastructure bancaire traditionnelle.
M. Altmann indique que l’intérêt des investisseurs professionnels augmente, même si leur part sur ce marché est encore relativement faible : moins de 10 %.
« Les investisseurs institutionnels ne sont pas à la recherche de rendements, déclare M. Altmann. Ils veulent savoir comment mettre en œuvre l’exposition en toute sécurité et comment l’expliquer à leurs clients. »
Blackrock a confirmé cette tendance en lançant récemment un ETP bitcoin pour les investisseurs européens. Ce produit physiquement garanti est coté sur les Bourses européennes, émis par un SPV suisse et détenu par Coinbase. Il est constitué selon le modèle des ETC adossés à l’or : chaque titre représente la propriété directe d’un bitcoin, stocké dans un coffre-fort numérique hors ligne, appelé cold storage.
Avantages d’une petite allocation
La recherche quantitative plaide en faveur d’une allocation modeste en cryptomonnaies. Une simulation de portefeuille réalisée par VanEck sur la base de plus de 160 combinaisons différentes a montré que l’ajout de 3 % de bitcoins et de 3 % d’ethereum à un portefeuille 60/40 doublait presque le ratio de Sharpe. Le rééquilibrage mensuel s’est révélé crucial à cet égard, pour gérer la volatilité.
« Procédez à des rééquilibrages fréquents. Veillez à ce que la part des cryptomonnaies n’atteigne pas 20 % du portefeuille. Vous devez surveiller activement leur part. »
Jan Altmann, Bitwise
Les modèles internes de Bitwise montrent des résultats similaires lorsqu’ils affichent une pondération comprise entre 1 et 5 %, en fonction du profil de risque du client. Selon M. Altmann, les cryptomonnaies se comportent moins comme des valeurs technologiques que comme des éléments de croissance décorrélés, à l’instar des actifs réels.
« Procédez à des rééquilibrages fréquents », conseille M. Altmann. « Idéalement, mensuellement ou sur la base de ratios de valeur. Veillez à ce que la part des cryptomonnaies n’atteigne pas 20 % du portefeuille. Vous devez surveiller activement leur part. »
Réglementation et adoption
Le marché des cryptomonnaies reste fragile. Pourtant, le rapport Institutional Digital Assets Study de Fidelity, publié en juin 2024, montre que 67 % des investisseurs institutionnels mondiaux considèrent que les actifs numériques ont un rôle à jouer. En Europe, 30 % des personnes interrogées ont déclaré que leur opinion sur les cryptomonnaies s’était améliorée au cours de l’année écoulée. Seuls 15 % d’entre eux citent encore la réglementation comme leur principale préoccupation, ce qui est beaucoup moins qu’aux États-Unis.
Les avantages les plus fréquemment cités sont le potentiel de hausse, la faible corrélation et l’innovation technologique. Les principaux obstacles restent la volatilité (48 %), la manipulation des marchés et les risques de sécurité. L’acceptation augmente plus les propriétaires d’actifs et les conseillers sont jeunes.
« Nous avons passé la phase de battage médiatique et sommes entrés dans celle de la mise en œuvre», affirme M. Altmann.
Francfort en tête
La clarté de la réglementation est essentielle à l’institutionnalisation des cryptomonnaies. Francfort s’est discrètement imposée comme la porte d’entrée en Europe. Les ETP crypto allemands sont entièrement garantis, négociés sur des Bourses réglementées et conçus pour des investissements à long terme, avec un rééquilibrage facultatif, explique M. Altmann.
« Une solution typiquement allemande, dit-il : institutionnel, conforme à la directive Mifid et rigoureux sur le plan opérationnel. »
Structure avant prix
Lors du Digital Asset Summit, Cathie Wood a réaffirmé qu’elle voyait le bitcoin grimper à 1,5 million de dollars d’ici à 2030. Pourtant, les responsables de l’allocation d’actifs européens se concentrent moins sur les prévisions de cours que sur la structure des portefeuilles. Pour eux, les cryptomonnaies sont un outil, pas un pari.
« Nous pensons que la déréglementation à laquelle nous assistons actuellement aux États-Unis sera décisive pour la percée institutionnelle de cette classe d’actifs, selon Mme Wood. Les gestionnaires ont l’obligation fiduciaire d’avoir une opinion. »
Le bitcoin s’élevait à 77 362 dollars lundi.
