Les assurances sont un outil essentiel de gestion des risques.  Mais elles peuvent également constituer un outil de diversification rentable et important pour les portefeuilles d’investissement, en particulier lorsque les investissements traditionnels sont en difficulté.

L’un des moyens pour les investisseurs d’accéder au marché de l’assurance est de recourir à des titres liés à l’assurance(Insurance Linked Securities - ILS). Les ILS sont un moyen pour les assureurs de gérer leurs risques et de générer potentiellement des profits, en transférant une partie de leurs risques d’assurance à des investisseurs du marché des capitaux.  Cela signifie que les investisseurs ILS se comportent comme une société de réassurance, qui reçoit des primes en échange de l’acceptation du risque de perte.

Comment fonctionnent les ILS ?

Les ILS existent sous diverses formes, y compris des instruments publics négociables (par exemple, des obligations catastrophes ou « cat bonds ») et des titres privés non négociables (actions préférentielles et billets) émis par des véhicules à usage spécial.

Ces titres ont une structure différente de celle des obligations d’entreprise ou d’État.  Contrairement aux obligations traditionnelles, les cat bonds ne sont pas directement exposés au risque de crédit de l’émetteur.  . Cela signifie que la santé financière de l’émetteur n’affecte pas la valeur de l’obligation.  En revanche, la détermination du risque de perte pour les ILS se concentre sur la probabilité de survenance des risques définis.

Avec les ILS, tels que les cat bonds, l’investisseur reçoit des paiements réguliers de coupons basés sur des primes dès lors qu’aucun événement déclencheur — tel qu’un ouragan — ne se produit au cours de la période convenue. Le capital est remboursé à la fin de la durée du placement.

Toutefois, si l’un des événements spécifiés se produit, une partie ou la totalité du capital est utilisée pour couvrir les pertes assurées, ce qui entraîne une réduction ou une cessation des paiements de coupons à l’investisseur.  À l’échéance, le montant du remboursement du capital peut être nul ou inférieur.

La performance des ILS est donc déterminée par des événements naturels plutôt que par les actions des entreprises.  Cela signifie que les rendements ne sont pas corrélés avec les classes d’actifs traditionnelles, dont les rendements sont plus étroitement liés à des facteurs tels que la force ou la faiblesse de l’économie, les bonnes ou mauvaises performances des entreprises ou les préoccupations géopolitiques.

Quels sont les principaux avantages d’un investissement dans les ILS?

L’investissement dans des obligations liées à l’assurance présente plusieurs avantages par rapport aux obligations d’entreprise.

Les principaux avantages de l’investissement dans les ILS sont les suivants:

1. Faible corrélation et diversification: Les ILS ne sont pas directement corrélés avec les classes d’actifs traditionnelles telles que les actions et les obligations.  Cela signifie que leur performance est moins affectée par les fluctuations du marché ou les conditions économiques.  Les récentes hausses de taux d’intérêt et leur impact sur l’économie ou la possibilité d’un atterrissage en douceur ou d’une récession en 2024 ne devraient pas inquiéter les investisseurs dans les ILS.  Les ILS, comme les cat bonds, ont une source de rendement unique: leur prime de risque est dérivée de la probabilité d’occurrence de certaines catastrophes naturelles.  Cela signifie que les cat bonds ne sont pas corrélés au cycle du crédit ou à d’autres classes d’actifs et qu’ils agissent comme des diversificateurs dans un portefeuille.

2. Des rendements attractifs:  En raison de la nature des risques, ces obligations offrent souvent des taux d’intérêt nominaux plus élevés que les titres à revenu fixe traditionnels. Les rendements sont conçus pour rémunérer les investisseurs qui prennent un risque d’assurance.

3. Réduction du risque de portefeuille: La nature non corrélée des ILS peut contribuer à réduire le risque du portefeuille. Les ILS étant liés à des risques d’assurance spécifiques, ils peuvent être plus résistants et servir de couverture pour atténuer l’impact des baisses plus générales du marché sur le portefeuille.

4. Génération de revenus: De nombreux ILS offrent des rendements attrayants pour dédommager les investisseurs qui prennent des risques d’assurance.  Ces taux de coupon plus élevés peuvent fournir un flux de revenus potentiels indépendant des fluctuations des taux d’intérêt ou des paiements de dividendes d’actions.

5. Risques liés aux conditions météorologiques et risques de crédit: Par rapport aux obligations d’entreprises traditionnelles, les investisseurs dans les ILS échangent le risque de crédit contre le risque lié aux conditions météorologiques. Alors que les obligations d’entreprises dépendent de la solvabilité de l’émetteur, les ILS sont liés à la survenance d’événements naturels spécifiques. C’est pourquoi la plupart des ILS ne sont pas notés par les agences de notation comme le sont les obligations d’entreprise ou d’État.  Ce changement de profil de risque peut offrir aux investisseurs des avantages en termes de diversification, en particulier pendant les périodes de ralentissement économique où les risques de crédit ont tendance à augmenter.

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